| 2005年豆粕市场展望 |
| 发布时间：2005-01-06 |
一、当前的国际、国内豆粕市场环境
产量：与上年度相比，2004-05年度，作为豆粕压榨原料的大豆，其国际、国内大豆的供求状况发生了根本性的转变，据美国农业部公布的12月份月度供需报告，2004年，世界大豆产量将达到2.31亿吨，比去年增加4190万吨，美国、中国大豆产量将分别达到8574万吨，1800万吨，分别比去年增加1994万吨、200万吨，目前南美地区大豆产区天气状况继续保持理想，截止到12月末，巴西大豆播种已结束，大豆长势良好，截止到12月27日，阿根廷大豆播种完成了90 %，大豆长势情况也不错，世界大豆产量的增加对于行情的上行压力巨大。
销售：今年，美国农民也非常惜售，但美国农民在南美大豆大量上市之前，一定要将手中的大豆销售掉，因此，一旦美国农民集中销售大豆，大豆后市价格必将大幅下跌，从而影响到豆粕的价格。中国农民的惜售、国内大豆油脂企业压榨效益低下，使得农民手中的国产大豆数量仍然很大，以黑龙江为例，估计尚有65%左右的大豆还在农民手中没有卖掉，虽然今年中国农民“不缺钱”，但不管怎么讲，这批大豆早晚也要卖掉，将会对后市大豆价格形成很大的压力，同时影响到豆粕的销售价格。
需求：2004年在亚洲暴发的禽流感的后遗症到目前还没有得到根本性的恢复，具体表现为鸡、猪等家禽的补栏量、存栏量都没有显著提高，一些地区甚至出现了减少，家禽饲养业对豆粕等饲料的用量出现了大幅减少，一些居民对于养殖行业仍想心有余悸，补栏的积极性不高，据饲料企业反映，目前，养殖行业仍然不景气，同时，目前的豆粕需求呈现地区分布不均的特点，南方的广东地区、华东、华中地区豆粕需求量较好，但山东、河北、辽宁、黑龙江等地区的豆粕消费不旺，但不管南方还是北方，饲料企业对豆粕的采购都采取观望态度，随用随购，豆粕需求的真正启动尚需时日。
库存方面：产量的巨幅增加，需求的相对疲弱，使得2004-05年度世界大豆期末库存将达到6057万吨，库存压力仍然巨大。
在供求因素分析中，利空的产量因素对于行情的影响不可能无限期延续下去，连续下跌的行情对于产量增加因素已进行了充分的反映，随着时间的推移，我们需要将关注的重点放在需求上，将研究的重点放在分析影响需求的因素上。
二、2005年影响豆粕价格的一些变动因素
1、2004年11月23日马来西亚鸡感染了禽流感,12月21日越南爆发了禽流感，12月22日韩国也发现了禽流感，同日，日本京都府一名养鸡场工作人员经确诊感染了H5N1型高致病性禽流感病毒，2003年10月韩国发现了禽流感，到2004年1月，禽流感开始在亚洲各国全面暴发，今年禽流感发现的日期与去年非常接近，我们非常担心，禽流感会不会卷土重来？如果今年再次大范围暴发禽流感，对于豆粕市场将形成致命的打击。对此，我们应予以密切关注。
2、国际海运费和大豆基差是进口大豆成本的重要组成部分，受国际运力需求的增加与前期原油价格的大幅上涨，2004年下半年，国际海运费不断攀升，到12月初达到高点，虽然现在有所回落，但海运费价格仍然处于较高的位置，受美国农民的惜售，美国大豆现货基差保持坚挺，因此，大豆升贴水的价格还较高，将进口的大豆成本大大提高，中国油脂企业压榨所用大豆有2/3以上来自进口大豆，进口大豆成本的高低将对豆粕价格形成直接的影响，我们需要密切关注国际海运费和大豆升贴水价格的变化。
3、中国人民币升值压力。据业内人士估计，人民币升值是早晚的事，只是不知是2005年上半年升，还是下半年升，一旦人民币升值，尤其是升值幅度较大时，将会对国内商品期货形成较大的冲击。
4、南美天气现在看来很正常，但在2005年1、2月份会不会出现较大变化？会不会对产量形成较大的影响？
5、大豆锈菌病在美国出现后，2005年美国大豆播种面积会不会减少？2005年中国大豆播种会不会出现大幅变化？2005年这两个国家的天气又有谁能说清楚？
以上这些因素都是未知数，是我们所无法左右的，需要我们时刻密切关注。
三、2005年豆粕市场走势预测
中国国家粮食局预计，中国2004/05年度豆粕产量将为2117万吨，高于2003/04年度的1885万吨，预计2004/05年度中国豆粕需求总量为2004万吨，高于上个年度的1865万吨。从整体上看，豆粕的产量将大于需求量，当前的市场环境决定了2005年豆粕市场将不会太乐观，产量的大幅增加、需求的不旺，将使得众多的饲料养殖企业采取观望的态度，它们不会贸然采购。
美国CBOT大豆价格对豆粕市场的影响最为重要，庞大的产量对于CBOT大豆价格具有强大的压力，美国及国内众多的分析师对于美盘后市是看空的，但美盘回落的幅度和速度之慢都超过了他们的预期，从时间上来看，美盘出现的低点可能会出现在2005年的2、3月份，目前美国大豆的理论进口成本要在2900元吨以上，相对于国内大豆而言，明显偏高，因此，在美盘回落之前，包括国内的大豆现货价格、豆粕现货价格都不太可能出现较大幅度的回落。
要想预测2005年的豆粕价格的具体走势，我们必须有几个基本假设，1、美国CBOT大豆在2005年运行区间是：460-480美分/蒲式耳到630-640美分/蒲式耳.；2、国内豆油价格保持在目前的水平、国内油脂企业压榨利润不出现大的亏损；3、2005年美国、中国大豆播种面积及产量不出现大的变化；4、国内豆粕需求不出现极端变化。
如果以上假设能够成立，那么，按目前的海运费及基差计算，笔者认为，在油脂企业保本的前提下，2005年豆粕现货价格(使用进口大豆进行压榨的企业)可能的范围为：
2005年豆粕的现货价格极限波动范围会在2100-2900，实际上，随着时间的推移，海运费及美国大豆基差都存在着下调的可能，进口大豆成本下降的可能性较大，再加上油脂企业的利润，因此，2005年豆粕现货价格多数时间将可能会在2200-2700区间震荡，底部出现的时间有可能在2005年的3、4月份，但如果以上假设条件出现较大变化，我们应该适时对豆粕的波动区间进行调整。
|
|
|
