有市场人士认为，美国及世界玉米的库存在持续下降，现在已处于历史低点，而需求则呈不断增长态势；中国的情况与此类似，再加上所预期的高产最终是否会因天气等不确定因素影响而实现等，从而推断出玉米价格将保持坚挺，市场有望步入新的牛市。但笔者分析后认为，大连玉米期货价格在经过8月中旬的短暂回调后，将重新步入下跌途中，玉米牛市一说缺乏足够的理论依据。 　　

      每年新粮上市前，国内粮食库存总是被消耗到最低水平，此时上年度的库存被消耗殆尽，而本年度的粮食还未收获，现货压力处于最小阶段。从历史规律看，价格的回升幅度、持续时间取决于粮食的实际产量，如果产量大，则在短暂反弹之后，随着收获季节的结束，价格将受到巨大的供应压力而回落，也就是说9月中旬以后回落的可能性较大。 　　一、供求状况分析 　　

      1.玉米产量 　　

      历年玉米产量与价格关联图 　　

      我国今年的粮食总产量有望继续增加，据国家粮油信息中心8月份预测，2006年我国玉米产量为1.42亿吨，与7月份的预测持平，较上年增长263万吨，增幅1.9％，这是压制玉米价格反弹的第一大因素。 　　

      2.玉米库存 　　

      去年玉米产量创历史新高，2005/2006年度我国玉米总供给量比上年度明显增加。由于玉米新增供给量明显高于当年消费总需求，玉米总库存比上年度明显增加，但区域间存在供求不平衡状况；预计2006/2007年度我国玉米总供给量和总消费量将保持同步增长，供给略大于需求，库存稳中有增。 　　

      3.玉米种植面积 　　

      据有关机构发布的对2006年我国主要粮油作物播种面积和产量的最新预测数据显示，预计2006年我国玉米的播种面积将达到2690万公顷，同比增长 54万公顷，增幅为2.1%。农户受玉米种植效益高于大豆的影响，一部分原用于播种大豆的耕地转种玉米，是促成年内玉米播种面积增长的主要原因。 　　

      二、玉米能源光环逐渐消失 　　

      7月25日国家发改委公布了《十一五十大重点节能工程实施意见》，其中提到，作为十大重点节能工程之一的节约和替代石油工程，鼓励发展的石油替代品主要是指非粮食类原料。财政部在《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》中提出了重点扶持的三大领域，潜力大、前景好的石油替代；建筑供热、采暖和制冷；发电等可再生能源的开发利用，以非粮为原料的生物能源被放在了资金重点扶持的首位。 　　

      当初为了消化陈化粮而发展乙醇汽油的初衷已经弱化，南方的木薯、甘蔗、菊芋、土豆、山芋、秸杆等这些不宜食用的植物，成为生物能源的最佳原料。而且，我国玉米深加工和燃料乙醇工业消费虽然迅速增加，但实际产量却依然很小。据权威部门统计，2005年国内玉米燃料乙醇产量不足100万吨，按照1吨酒精消耗玉米3.2吨计算，燃料乙醇用玉米数量不过300 万吨左右。长期看，在强调玉米粮食属性的政策背景下，仅作为能源题材炒作的玉米期货价格必然向基本面正常回归。 　　

      三、陈粮拍卖对玉米价格的影响 　　

      有消息称9月中旬吉林将举行陈粮拍卖会，预计有陈玉米参与拍卖，这将加大玉米价格上行的阻力。 　　

      四、循环周期分析 　　

      农产品产量与价格具有周期性特征。以CBOT为例，用循环周期分析，玉米以平均67个月的周期运行，其底部形成的时间点有1998年9月、1993年1 月、1986年9月、1982年11月、1977年9月和1971年12月，由此推断下次周期的来临时间是2008年。我国改革开放20多年来，粮食价格亦经历了3次大的波动，分别是1985年、1988年-1989年、1993年-1995年，按照平均3年一个周期这样的循环，下波大行情的到来也应该是在2008年左右。